PRINCIPALES PERIODOS DE LA HISTORIA DE LAS FINANZAS
MEDIADOS DE LOS 40 HASTA LA CRISIS DE LA ENERGIA
Cimentacion de la moderna teoria de finanzas empresariales
Teoría de Portafolio
Teoría de Selección de Carteras
Después de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigación Operativa y la Informática aplicados a la empresa.
EN LA DECADA DE LOS 50, adquirieron importancia la planificación y control, y con ello la implantación de presupuestos y controles de capital y tesorería.
LA ERA ELECTRONICA
afectó profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, etc.
LOS OBJETIVOS QUE PRIMAN
Rentabilidad
crecimiento
diversificación internacional
TRABAJOS DESTACADOS
Erich Schneider
una inversión viene definida por su corriente de cobros y pagos.
OBRA "Inversión e Interés (1944)"
se elabora la metodología para el Análisis de las Inversiones y se establecen los criterios de Decisión Financiera que den lugar a la maximización del valor de la empresa
El administrador financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptación apropiado y objetivo.
En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programación Lineal el problema de selección de inversiones sujeto a una restricción presupuestaria, estableciéndose una ordenación de proyectos.
Franco Modigliani y Merton Miller (1958). Ambos defienden que el endeudamiento de la empresa en relación con sus fondos propios no influye en el valor de las acciones. No obstante en 1963 rectifican su modelo, dando entrada al impuesto de sociedades. Y así concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderado y al valor de la empresa.
En 1963, H. M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage introduciendo la interdependencia entre proyectos, utilizando Programación Lineal y Dinámica.
En 1965 Teichroew, Robichek y Montalbano demuestran que en casos algunos casos de inversiones no simples, éstas podrían ser consideradas como una mezcla de inversión y financiación.
Sharpe (1964,1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores que continuaron la investigación sobre formación óptica de carteras de activos financieros (CAPM) iniciada por Markowitz en la década de los cincuenta.
El CAPM
es un modelo de equilibrio prospectivo con una teoría y unos supuestos que se elaboran deductivamente.
en un mercado tenemos dos tipos de riesgo
el diversificable
el sistemático
EN LA DECADA DE LOS 60, supone una profundización y crecimiento de los estudios de la década de los cincuenta, produciéndose definitivamente un desarrollo científico de la Administración Financiera de Empresas, con múltiples investigaciones, resultados y valoraciones empíricas, imponiéndose la Técnica Matemática como el instrumento adecuado para el estudio de la Economía Financiera Empresarial.
EXPANSION Y PROFUNDIZACION DE LAS FINANZAS DESDE LA CRISIS DE LA ENERGIA HASTA NUESTROS TIEMPO
Desde la década del 70 hasta nuestros días
Surgen nuevas líneas de investigación
la Teoría de Valoración de Opciones
tuvo su origen con las investigaciones de Black y Sholes en 1973, para la evaluación relativa de los derechos financieros.
permite al inversionista establecer una posición protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones.
la Teoría de Valoración por Arbitraje
dice que el retorno esperado de un activo financiero puede ser modelado como una función lineal de varios factores macroeconómicos
Ross en 1976 publicó el APT.
este modelo no se basa en la hipótesis de eficiencia de la cartera de mercado, y los rendimientos de los títulos vienen representados por un modelo general de factores.
la Teoría de Agencia
Jensen y Meckling (1976) comienzan a dibujar la Teoría de Agencia
La relación de agencia es aquella en la que se ven envueltos los propietarios del capital (principal) y los directivos (agentes).
OBJETIVO DE GESTION FINANCIERA
maximizar el valor de mercado de la empresa.
VISION DE LAS FINANZAS HASTA LA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL
SURGE EL MODELO CLASICO DE LA MANO DE ADAM SMITH CON SU LIBRO LAS RIQUEZAS DE LAS NACIONES
EN DONDE SE ANALIZABAN EL MODO EN QUE LOS MERCADOS ORGANIZABAN LA VIDA ECONOMICA
Mostrando que un sistema de precios y de mercados es capaz de coordinar los individuos y a las empresas sin la presencia de una dirección central.
SURGEN ECONOMISTAS COMO
Thomas Malthus
John Stuart Mill
David Ricardo
Léon Walras
Vilfredo Pareto
Subtema
Knut Wicksell
Alfred Marshall
SURGEN LAS INNOVACIONES
La máquina de vapor de Watt (1779)
La pila eléctrica de Volta (1800),
La locomotora o la primera línea de ferrocarril (1825).
El sector textil se desarrolla y se convierte en el más importante
En 1929 la economía se encuentra inmersa en una crisis internacional.
Por primera vez, se preocupan por la estructura financiera de la empresa.
Podemos decir que aparece el intervencionismo estatal.
en este período comienzan a germinar los brotes de la moderna concepción financiera de la empresa.
Durante la crisis de los objetivos son la supervivencia de la empresa y la liquidez.
LOS OBJETIVOS QUE PRIMAN
SOLVENCIA
LIQUIDEZ