Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada

Método del valor presente ajustado

VPA - Valor presente ajustado

VPA= VPN + VPNF

Efectos secundarios de VPNF

El subsidio fiscal a la deuda

Los costos corporativos de
emitir nuevos valores.

Los costos de la dificultad
financiera

Subsidios al financiamiento
de la deuda

Método de flujo de capital

FTE, siglas de flow to equity

La fórmula requiere simplemente
el descuento del flujo de efectivo
de un proyecto para los accionistas
de una empresa apalancada al
costo del capital accionario

Consiste en 3 pasos

cálculo del flujo de efectivo
apalancado (LCF)

calcular la tasa de
descuento Rs

El valor presente del LCF
del proyecto

Formula -> LCF / Rs

método del valor promedio
ponderado de capital

WACC - Weighted Average Cost of Capital

empieza con el supuesto que los proyectos
de las empresas
apalancadas se financian
simultáneamente tanto con deuda como
con acciones.

RWACC=S/(S+B) RS +B/(S+B) RB (1- TC )

UCF/(1- R_WACC )- Inversión Inicial

Subtema

El proyecto no es de la misma
clase de riesgo de la empresa

El apalancamiento aumenta la beta
del capital de manera menos rápida
con impuestos

El apalancamiento crea una protección
fiscal sin riesgo por lo tanto disminuye
el riesgo total de la empresa.

Sin impuestos

βCapital = ( 1 + Deuda/Capita)

Con impuestos corporativos

βCapital = ( 1 + ((1 - Tc)Deuda/Capita) ) βEmp no apalancada

el método empieza con el valor presente
de un proyecto de una empresa totalmente
financiada con capital y continuación se
añaden los efectos de la deuda.

tienen el mismo objetivo que es la valuación en presencia del financiamiento mediante deuda

Método VPA

primero el proyecto sobre una base de financiamiento total con capital. se colocan en el numerador de la ecuación del presupuesto de capital. La tasa de descuento, suponiendo un financiamiento total por capital, aparecen el denominador. Entonces agregamos el valor presente neto de la deuda. Además, precisamos que el valor presente neto de la deuda podría ser la suma de cuatro parámetros

Método FTE

descuenta el flujo de efectivo después de impuestos de un proyecto que va a los accionistas de una empresa apalancada el flujo de efectivo apalancado, es el residuo para los accionistas después de que se han deducido los intereses

Método WACC

calcula los flujos de efectivo después de impuestos del proyecto suponiendo un financiamiento por completo constituido por capital. El UCF se coloca en el numerador de la ecuación de presupuesto de capital un promedio ponderado del costo de las acciones y el costo de la deuda. La ventaja fiscal de la deuda se refleja en el denominador porque el costo del capital de deuda se determina como una cifra neta del impuesto corporativo.

Linamiento sugerido

Use el WACC o el flujo a capital si la razón de deuda a
valor fijada como meta para la empresa se aplica al
proyecto durante su vida. Use el VPA si el nivel de
deuda del proyecto es conocido a lo largo de la vida
de éste.

el costo de capital accionario se puede
determinar a partir de la beta de las
acciones de la empresa