Tipos de cambio forward y a futuros
Tipo de cambio forward versus tipo de cambio spot esperado en el futuro
Precios a futuros y precios forward
la principal diferencia entre los contratos a futuros y los contratos forward es que los primeros se valúan al mercado diariamente y el tenedor del contrato a futuros tiene una cuenta de margen que produce un rendimiento libre de riesgo
Comportamiento del tipo de cambio a futuros en el tiempo
La diferencia entre el tipo de cambio a futuros y el tipo de cambio spot se llama base
Independientemente de si existe un sesgo pesismista u optimista, el tipo de cambio a futuros refleja las expectativas acerca de cuál será el tipo de cambio spot en el futuro
Enfoque de la teoría de portafolios
el inversionista no sólo toma en cuenta la manera cómo el nuevo activo afectará el rendimiento esperado del portafolio, sino también cómo afectará el riesgo del mismo.
Normal backwardation
Si la demanda natural de coberturas cortas es mayor que la de coberturas largas , el tipo de
cambio a futuros será menor que el tipo de cambio spot esperado en el futuro
Contago
El hecho de que el tipo de cambio a plazo es sistemáticamente mayor que el tipo de cambio spot esperado en el futuro
La ganancia de las posiciones cortas es la prima de riesgo que quienes buscan coberturas largas tienen que pagar a los especuladores que asumen posiciones cortas
El rendimiento esperado de una posición corta a futuros es positivo.
Los que toman posiciones cortas a futuros ganan un mayor número de veces que los que toman las posiciones largas
La probabilidad de que en el futuro el tipo de cambio spot será menor que el tipo de cambio a plazo es más alta que la probabilidad de que será menor.
La hipótesis según la cual los precios a futuros tienen que ser mayores que los precios spot esperados en el futuro, en virtud de una mayor demanda natural de coberturas largas
Hipótesis de las expectativas
La probabilidad de que en el futuro el tipo de cambio spot será mayor que el tipo de cambio a plazo hoy es igual a la probabilidad de que será menor
El rendimiento esperado de cualquier posición a futuros (corta o larga) es igual a cero.
Los que toman posiciones largas a futuros en promedio ganan igual número de veces que los que toman las posiciones cortas.
Las expectativas de los optimistas acerca del futuro de la moneda nacional están exactamente equilibradas por las expectativas de los pesimistas
es la teoría la más simple y más aceptada que explican la relación entre los precios a futuros y los precios spot esperados
Los tipos de cambio forward se determinan por la oferta y la demanda a plazo de la moneda extranjera
El tipo de cambio forward
Tipo de cambio forward como precio
spot más costo de mantenimiento
forward es un sustituto de la compra spot, el precio forward puede presentarse como el precio spot más el costo de mantenimiento
Precio futuro de un activo financiero
con rendimiento conocido
Comprar dólares a futuros es equivalente a comprarlos spot y mantenerlos hasta el momento en que serán necesarios
Para un inversionista que tiene pesos, el dólar es un activo financiero que produce un rendimiento conocido y libre de riesgo
Una manera alternativa de calcular el tipo de cambio forward teórico es sumando al tipo de cambio spot los llamados puntos swap
El tipo de cambio forward teórico constituye un punto de referencia para el banco
La cotización efectiva se puede desviar de este valor teórico
Restricciones sobre la inversión financiera extranjera
Las estructuras impositivas de cada país.
Diferencia entre las tasas de interés activas y pasivas
Costos de transacción
El tipo de cambio forward (o a futuros) es una función del tipo de cambio spot , el plazo y las tasas de interés en las dos monedas.
