ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКОВ.
Виды хеджирования.
Существуют разные варианты хеджирования рисков.
По типу инструментов:
Биржевое хеджирование: контракты заключаются на бирже.
Внебиржевое хеджирование. Это сделки без посредников, которые происходят вне рынка.
По объёму:
Полное — когда страхуется весь актив.
Частичное — контракт заключается на определённую долю портфеля.
По виду контрагента:
Страхование покупателя — который хеджирует риски, связанные с возможным ростом цен.
Страхование продавца — который защищается от падения цен.
По времени приобретения актива:
Классическое хеджирование — защищаются имеющиеся активы.
Предвосхищающее хеджирование — сначала заключается хеджирующий контракт, затем — основная сделка.
По типу актива:
Чистое — хеджирование актива, аналогичного базовому.
Перекрёстное — с использованием других инструментов.
По количеству сторон:
Одностороннее — все риски переходят к одному участнику сделки.
Двустороннее — риски делятся между покупателем и продавцом.
Основные принципы хеджирования.
1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т.е., соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью.
2. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.
3. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур.
4. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спот-рынке).
Преимущества и недостатки хеджирования.
Преимущества хеджирования заключаются в следующем:
>минимизируются ценовые риски;
>снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
>ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
>повышается стабильность и финансовая устойчивость;
>система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
>снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования
Недостатки хеджирования
Вместе с тем рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:
>осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли;
>лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
>риск изменений в законодательстве в экономической и налоговой политике (введение пошлин, сборов, акцизов). В этой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
>биржевые ограничения;
>увеличение количества и усложнение структуры сделок.
Понятие "Хеджирование".
Хеджирование — это использование инструмента для снижения риска и защиты своего капитала от неблагоприятных рыночных факторов. Обычно хеджирование осуществляется с целью застраховать себя от изменения цен путем заключений сделок на срочном рынке.
По типу хеджирования выделяют хедж покупателя и хедж продавца.
Хедж покупателя (инвестора) — когда компания планирует купить товары и хочет уменьшить риск, связанный с ростом цены (длинный хедж). То есть хедж покупателя (инвестора) заключается в страховании возможных рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки.
Хедж продавца — когда при планировании покупки партии товара компания желает уменьшить риск из-за возможности уменьшения цены (короткий хедж). То есть хедж продавца заключается в страховании рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (например, недостаточный спрос).
Хеджер
Хеджер (англ. hedger) - категория, разновидность участника биржевой торговли, имеющего целью совершения операций на бирже защиту от риска изменения цены.
Совершает на бирже операции хеджирования.
Хеджер - это человек или фонд.
В качестве хеджера обычно выступает продавец или покупатель реального актива (продукция, валюта, ценные бумаги).
Заключив сделку на поставку или получение актива в будущем, он старается с помощью операции хеджирования на бирже защитить себя от возможного неблагоприятного изменения цены к тому моменту, когда наступает момент расчета за поставку/получение товара.
Существует 4 типа хеджеров, основанных на типах финансовых продуктов, против которых они хеджируют:
Валютные хеджеры
Это хеджеры, которые хеджируют валюты.
Они используют ряд финансовых инструментов, чтобы помочь снизить валютные риски от определенной валюты.
Они могут покупать пут - опционы, которые позволяют покупателю опциона пут продать валюту в будущем по согласованной цене.
Это означает, что хеджер ожидает, что валюта упадет, и, продавая по согласованной цене, может получить прибыль, забрав себе разницу между высокой и низкой ценой валюты.
Пут - опционы не часто используются при валютном хеджировании.
Чаще большинство инвесторов:
либо покупают другую валюту, например, доллар США, против валюты, падение которой они ожидают, например, евро;
либо покупают золото, если существует риск инфляции, связанный с этой конкретной валютой;
либо могут покупать страховые продукты за валюту.
Фондовые хеджеры
Хеджеры акций - инвесторы, которые хеджируют определенные акции или даже весь фондовый рынок.
2 наиболее широко используемых инструмента хеджерами акций:
опцион колл, который позволяет покупателю опциона колл купить акции компании по заранее установленной цене в будущем. Это означает, что хеджер полагает, что акции вырастут в цене. Опцион колл противоположен опциону пут.
хеджировать против определенного сектора экономики, хеджируя акции, которые работают в этой части экономики. Хеджер может купить пут - опцион на акции нефтедобывающих компаний, потому что хеджер полагает, что цены на продукцию упадут, и в результате акции компаний также упадут.
Хеджеры корпоративных облигаций
Хеджеры корпоративных облигаций хеджируют корпоративные облигации.
Для хеджирования корпоративных облигаций хеджеры используют сложные финансовые продукты, называемые свопами.
Свопы подобны страховке корпоративных облигаций, и эти контракты выплачиваются, когда стоимость корпоративных облигаций падает.
Хеджирование корпоративных облигаций находится на пике в конце делового цикла.
Это связано с тем, что конец делового цикла означает, что экономика вот-вот вступит в рецессию из-за ужесточения кредита.
Это особенно повлияет на предприятия, которые работают в условиях высокой цикличности.
Это означает, что эти предприятия не смогут оплатить свои долговые обязательства или будут иметь проблемы с выплатой долга из-за сокращения денежных потоков, связанных с рецессией в экономике.
Таким образом, хеджеры считают это прекрасным временем для хеджирования корпоративных облигаций.
Хеджеры государственных облигаций
Хеджеры государственных облигаций являются осторожными инвесторами.
Они отслеживают инвестиционный и кредитный циклы, влияющие на государственные облигации.
Инструменты для хеджирования
Хеджирование — механизм, защищающий активы. Он включает в себя несколько производных финансовых инструментов. Рассмотрим основные ПФИ.
Фьючерсные контракты — биржевые сделки по покупке или продаже базового актива в конкретную дату по оговоренной цене.
Эти контракты заключаются при участии посредника — биржи. Она выступает гарантом сделки и осуществляет клиринг — ежедневные корректировки контракта. Также биржа берет с покупателя небольшую сумму, чтобы быть уверенным, что он выполнит обязательства, — это называется гарантийное обеспечение.
На бирже торгуются фьючерсные контракты двух видов:
1. Поставочные — подразумевают непосредственную покупку и передачу товара после исполнения фьючерса.
2. Расчетные — товарообмен не происходит и продавец просто получает ценовую разницу между моментом покупки контракта и его исполнением.
Форвардные контракты — это сделки, предполагающие поставку актива в определенную дату по оговоренной цене. Такие контракты заключаются вне биржи и без участия посредника. Соответственно, нет расходов на заключение сделки и процесс менее стандартизирован, чем во фьючерсах.
Стороны не могут изменить условия договора или расторгнуть его: контракт обязателен к выполнению.
Принципы форвардного хеджирования.Хеджируют обычно три вида рисков:
Товарный (он связан с любыми событиями, способными изменить текущие и будущие цены – падение спроса, инфляция, природные катаклизмы и др.).
Валютный (возникает при резком изменении курса национальной валюты).
Процентный (может быть вызван изменением процентных ставок).
Опционы — договоры, по которым покупатель опциона получает право, но не обязательство купить или продать базовый актив по оговоренной цене. Все такие сделки идут через биржу. Но, в отличие от фьючерсов, обязательства есть только у одного участника сделки, у второго — право.
Опционы бывают двух видов: на право покупки актива — «колл» и на право продажи актива — «пут».
Колл‑опцион — позволяет покупателю опциона получить доход от роста цены на базовый актив. Если цена базового актива превысит целевую цену опциона (страйк), покупатель может предъявить опцион к исполнению и получить доход.
Пут‑опцион — позволяет покупателю получить доход от снижения цены на базовый актив. Если цена базового актива упадет ниже уровня страйка опциона, покупатель может предъявить опцион к исполнению и получить доход.
Своп — это инструмент, который позволяет участникам рынка обмениваться активами с обязательством вернуть их обратно через какое-то время или сделать обратный платеж. С помощью свопа инвестор может застраховаться от изменения процентной ставки, невыгодного для него изменения обменного курса, колебания цен на товар и т. д. Например, инвестор может передать второй стороне акции по текущей цене с обязательством выкупить их через какое-то время по установленной цене.