DSCG
UE 2 FINANCE
Contenu

1.1 La valeur et le temps

Actualisation en temps discret et en temps continu

Évaluation d'une obligation : valeur coupon attaché et valeur au pied du coupon

Sensibilité et duration d'une obligation

Evaluation d'une action : modèles à perpetuité, modèles à plusieurs périodes

Liens entre la valeur actuelle nette des investissement et la valeur des actions

1.2 La valeur et le risque

Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF) : fondements, possibilités d'utilisation pratique, limites

Les modèles à plusieurs facteurs : modèle d'évaluation par arbitrage (MEA), modèle de Fama French

La mesure des primes de risque : l'approche historique

1.3 La valeur et l'information

Cours boursiers

Les différentes formes d'efficience

Les anomalies traitées par la finance comportementale et les bulles spéculatives

Importance de l'hypothèse d'efficience pour la gestion financière

1.4 La valeur et l'option

Option : caractéristiques de l'instrument

Déterminants de la valeur d'une option

Evaluation binomiale

Modèle de Black et Scholes

2.1 Analyse financière des comptes consolidés

Démarche du diagnostic et impacts des comptes consolidés

Analyse de l'activité

Analyse de la structure financières

Analyse de la rentabilité : rentabilité des capitaux propres

Analyse par les flux de trésorerie

2.2 Les outils modernes du diagnostic

Analyse de la création de valeur

Analyse de la structure financière à l'aide des options réelles

Notation

3.1 Évaluation par les flux

Approches par les flux : revenant aux apporteurs de capitaux, revenant aux actionnaires

Les modèles d'actualisation des dividendes

3.2 Évaluation par approche comparative

Le choix des inducteurs

La constitution d'échantillons d'entreprises comparables

Les effets des paramètres sous-jacents sur les conditions d'évaluation

3.3 Évaluation à travers les approches patrimoniales et mixtes

Actif net réévalué

Détermination et justification d'une différence de valeur (goodwill, badwill)

6.1 La politique de dividende

Le processus et les effets informationnels du paiement du dividende

La dimension fiscale

6.2 La gestion de la valeur de l'action

Les rachats d'action : les mécanismes, les effets attendus, la mesure des politiques suivies

Les opérations affectant le nombre d'actions

Les opérations de restructuration (apport partiel d'actif, scission-dissolution, scission partielle avec échange d'actions)

L'introduction de filiales en bourse

6.3 Les fusions et acquisitions

Recherche de synergies et autres facteurs

Le recours aux holdings

Les opérations à effet de levier

Les offres publiques

6.4 Les opérations sur les dettes et sur les créances

Le desendettement (defeasance) et la titrisation : objectifs et modalités

6.5 Les opérations de désinvestissement et de liquidation dans un contexte de défaillance

Effets attendus sur la valeur et logique des cessions

Processus de redressement

Processus de liquidation

6.6 Ethique et gouvernement d'entreprise

Prise en compte de l'éthique dans le management financier de l'entreprise

Politique de rémunération des dirigeants

Gestion des flux de trésorerie au sein d'un groupe (y compris les aspects spécifiques à un groupe international)

Couverture des risques de change et de taux : contrats standardisés sur les marchés organisés, contrats de gré à gré

4.1 Les projets d'investissement

Les critères de sélection des projets d'investissement (prise en compte des projets mutuellement exclusifs et des projets liés)

Approche par les options réelles

4.2 Modalités de financement

Les quasi-fonds propres

Les financements obligataires (simples et particuliers)

Les titres de créance négociables

L'introduction en bourse

Le capital risque

4.3 Les projets d'investissement

Théories explicatives du choix de financement

1.1 La valeur et le temps

La notion de valeur est centrale en finance et sera
présentée sous les angles financier et mathématique
afin de mettre en évidence ses liens avec le temps.

1.2 La valeur et le risque

Les modèles proposés par la théorie financière
fournissent des outils pour quantifier le prix du risque

1.3 La valeur et l'information

Les marchés financiers sont a priori organisés en vue
d’assurer aux investisseurs une information financière
de qualité et une allocation efficiente des ressources.

1.4 La valeur et l'option

Les options constituent à la fois un outil de couverture
des risques et un outil d’analyse de la situation des
apporteurs de capitaux.

2.1 Analyse financière des comptes consolidés

Dès lors qu’une société exerce un contrôle ou une
influence notable sur une autre, l’étude de ses seuls
comptes individuels ne permet plus de porter un
jugement sur sa santé financière. L’étude des comptes
consolidés est alors nécessaire, ce qui implique d’en
connaître les incidences en matière de diagnostic
financier.

2.2 Les outils modernes du diagnostic

Face aux limites des approches purement comptables
du diagnostic financier, de nouvelles approches ont été
développées.

3.1 Évaluation par les flux

Différentes approches existent pour évaluer une entreprise.
Selon le contexte de l’opération et les caractéristiques
de l’entreprise, certaines méthodes seront à privilégier.
Il faut donc être en mesure de déterminer la ou les
méthodes adéquates, les mettre en œuvre et pouvoir
expliquer les différences de valorisation auxquelles elles
aboutissent.

3.2 Évaluation par approche comparative

Différentes approches existent pour évaluer une entreprise.
Selon le contexte de l’opération et les caractéristiques
de l’entreprise, certaines méthodes seront à privilégier.
Il faut donc être en mesure de déterminer la ou les
méthodes adéquates, les mettre en œuvre et pouvoir
expliquer les différences de valorisation auxquelles
elles aboutissent.

3.3 Évaluation à travers les approches patrimoniales et mixtes

Différentes approches existent pour évaluer une entreprise.
Selon le contexte de l’opération et les caractéristiques
de l’entreprise, certaines méthodes seront à privilégier.
Il faut donc être en mesure de déterminer la ou les
méthodes adéquates, les mettre en œuvre et pouvoir
expliquer les différences de valorisation auxquelles elles
aboutissent.

6.1 La politique de dividende

La politique de dividende consiste, pour une entreprise,
à déterminer le niveau et la forme de la rémunération
qu’elle entend verser à ses actionnaires.

6.2 La gestion de la valeur de l'action

La recherche de sources de création de valeur ou
l’élimination de sources de destruction de valeur pour
les actionnaires peuvent conduire les entreprises à
restructurer profondément leurs actifs et passifs.

6.3 Les fusions et acquisitions

6.4 Les opérations sur les dettes et sur les créances

6.5 Les opérations de désinvestissement et de liquidation dans un contexte de défaillance

6.6 Ethique et gouvernement d'entreprise

La dimension internationale des entreprises tant dans
leur structure (multinationale) que dans leurs activités (import-export) les expose à des risques
supplémentaires. Plusieurs techniques permettent de
diminuer leur exposition globale au risque en optimisant
l’organisation de leur trésorerie. Le risque résiduel ne
pouvant être supprimé, il peut être couvert sur les marchés
organisés ou de gré à gré.

4.1 Les projets d'investissement

Pour assurer sa pérennité, l’entreprise doit investir. La
sélection des projets à réaliser est une étape cruciale
dans la vie des entreprises, qui doit tenir compte de
nombreux facteurs.

4.2 Modalités de financement

En fonction de son contexte et de sa taille, l’entreprise
met en œuvre une politique financière afin de financer
le plus judicieusement possible les emplois de sa politique
économique.

4.3 Les projets d'investissement

L’arbitrage entre capitaux propres et dettes résulte d’un
certain nombre de facteurs qu’il convient de connaître
afin d’optimiser la structure financière de l’entreprise.

2.1 Les éléments fondamentaux du diagnostic financier ont été abordés dans le programme du DCG. Au niveau du
DSCG, il s’agit d’une part, de compléter l’approche par des méthodes d’analyse complémentaires et d’autre part,
d’élargir le champ du diagnostic aux groupes. Pour l’analyse de l’activité, on s’intéressera en particulier à la
formation du résultat et à l’information sectorielle.
Au-delà des calculs, le candidat devra être en mesure de construire l’analyse et d’en extraire des commentaires.
Par ailleurs, il n’est pas demandé de maîtriser dans le détail les règles de consolidation mais leurs principes
fondamentaux et leurs incidences en termes d’analyse.

4.1 Les éléments fondamentaux de la politique d’investissement ont été abordés dans le programme du DCG. Au
niveau du DSCG, il s’agit d’une part, d’approfondir la démarche par une approche complémentaire et d’étudier le
cas de projets multiples.
L’étude des projets d’investissement prendra en compte : le rationnement du capital, l’inflation et le risque de
change.

4.2 Les modalités de financement étudiées en DCG sont complétées par d’autres formes de financement qui font,
en particulier, appel au marché financier.

4.3 Dans cette étude on intégrera l’impact des coûts de défaillance, des coûts d’accès au capital et des coûts
d’agence.

6.2 Les opérations affectant le nombre d’actions visent : la division des titres, la distribution d’actions gratuites, le
versement de dividendes en actions.