Regulación de las inversiones de los fondos de pensiones en América Latina
Objetivos
Características de la
estructura de FP
Modelos de Regulación
Debilidades
No consistente con la moderna teoría de portafolio
Efecto imitación
Impacto negativo sobre la rentabilidad de los fondos
Fondo de Pensiones poco diversificados
Portafolios poco diferenciados
Alto riesgo político
Fortalezas
Alto retorno de los fondos de pensiones
Países reformistas de la región
es sustancialmente superior
Indicadores
Rentabilidad anual y acumulada
Comparación de rentabilidad
con otros factores
Gestión responsable de los fondos
Facilita la regulación y supervisión
Prevención de (algunas) pérdidas de capital
Aumento de la confianza del público en FP
Restricciones cuanticas (Límites de inversión)
Inversión solo
en instrumentos
autorizados
Límites por
instrumento
Límites por
emisor
Límites por
riesgo
Rentabilidad mínima
Normas
Prudenciales
Licencia especial
Valorización
de activos FP
Custodia
Conflicto de interés
Información a
afiliados y
supervisor
Planes de
cuentas
Separación
patrimonial
Características
Propuestas a mejora
Regulación y contexto
Adaptación de
la regulación
Tiempo
Condiciones
de mercado
Diversificación
Modificación de
regulaciones que
lo impidan
Aumento de límites
Inversión
internacional
Renta Variable
Diversificación de FP
entre emisores
Multifondo
Afiliados puedan elegir mejor
Resta el efecto manada
Fortalezas y Debilidades
Control de Riesgos
Minimizar los costos
de supervisión
Minimizar los costos de información
a los afiliados
Problemas de agencia
Riesgos de variabilidad
en la riqueza terminal
Volatilidad de corto plazo
de los retornos
Instrumentos
Obligaciones fiduciarias sobre los administradores
Prohibiciones explícitas para invertir en activos que los administradores tenga interés
Mantener la información relevante bajo condiciones de confidencialidad
Realizar las transacciones en mercados transparentes y en condiciones de mercado.
Instrumentos
Límites de inversión sobre clases de instrumentos
Exigencias de rentabilidad mínima
Instrumentos
Límites de inversión por:
Instrumento
Emisor