Capitulo 13 Política de pagos

Decisiones que toma una
empresa sobre si distribuye o
no el efectivo entre los
accionistas, cuánto distribuye
y a través de qué medios.

La mecánica de la política de pagos

fecha de registro
(dividendos)

Fecha establecida por los
directores de una compañía,
en la que todas las personas
cuyos nombres están
registrados en la lista de
accionistas reciben un
dividendo declarado en una
fecha futura determinada.

ex dividendo

Periodo que inicia 2 días
hábiles antes de la fecha de
registro, durante los cuales se
venden acciones sin el derecho
de recibir el dividendo actual.

fecha de pago

Fecha establecida por los
directores de la compañía, en
la que se envía por correo el
pago de dividendos a los
titulares del registro.

PROCEDIMIENTOS DE RECOMPRA DE ACCIONES

recompra de acciones en el
mercado abierto

Programa de recompra de
acciones en el que la
compañía simplemente vuelve
a adquirir algunas de sus
acciones en circulación en el
mercado abierto.

oferta pública de recompra

Programa de recompra en el
que la compañía ofrece
readquirir un número fijo de
acciones, por lo general con
una prima respecto del valor
de mercado, y los accionistas
deciden si desean vender sus
acciones o no a ese precio.

subasta holandesa

Método de recompra en el cual
la compañía especifica cuántas
acciones desea volver a
adquirir y un intervalo de
precios al cual está dispuesta a
comprar dichas acciones. Los
inversionistas especifican
cuántas acciones venderán a
cada precio del intervalo, y la
compañía determina el precio
mínimo requerido para
comprar su número objetivo
de acciones. Todos los
inversionistas que ofrecieron
acciones reciben el mismo
precio.

PLANES DE REINVERSIÓN DE DIVIDENDOS

Planes que permiten que
los accionistas utilicen los
dividendos recibidos sobre
las acciones de la empresa
para adquirir acciones
adicionales, incluso acciones
fraccionarias, sin ningún costo
de transacción o a uno muy
bajo.

Relevancia de la política de pagos

TEORÍA RESIDUAL DE LOS DIVIDENDOS

Escuela de pensamiento que
sugiere que el dividendo
que paga una compañía debe
verse como un residuo,
es decir, el monto que queda
después de que se han
aprovechado todas las
oportunidades de inversión
aceptables.

TEORÍA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS

Teoría de Miller y Modigliani
que sugiere que, en un mundo
perfecto, el valor de una
empresa está determinado
únicamente por la rentabilidad
y el riesgo de sus activos
(inversiones), y que la manera
en que la compañía distribuye
su flujo de ganancias entre
dividendos y fondos retenidos
(y reinvertidos) internamente
no afecta su valor.

efecto clientela

Argumento que sugiere que
las diversas políticas de pago
atraen a diversos tipos de
inversionistas y, aun así, no
modifican el valor de la
empresa.

ARGUMENTOS A FAVOR DE LA RELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS

teoría de la relevancia de
los dividendos

Teoría propuesta por Gordon y
Lintner que sugiere que existe
una relación directa entre la
política de dividendos de una
compañía y su valor de
mercado.

argumento del “pájaro en
mano”

Creencia, en apoyo de la
teoría de la relevancia de
los dividendos, de que los
inversionistas consideran
los dividendos actuales
como menos riesgosos que
los dividendos futuros o las
ganancias de capital.

contenido informacional

Información que proporcionan
los dividendos de una
compañía en relación con
las ganancias futuras, lo que
ocasiona que los propietarios
hagan subir o bajar el precio
de las acciones de la
compañía.

política de dividendos

Plan de acción de la compañía
que debe seguirse siempre que
se tome una decisión acerca
de los dividendos.

RESTRICCIONES LEGALES

RESTRICCIONES CONTRACTUALES

PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO

CONSIDERACIONES DE LOS DUEÑOS

CONSIDERACIONES DE MERCADO

Tipos de políticas de dividendos

razón de pago de
dividendos
Indica el porcentaje de cada
dólar ganado que una
compañía distribuye a los
propietarios en forma de
efectivo. Se calcula al dividir el
dividendo en efectivo por
acción de la empresa entre sus
ganancias por acción.

política de dividendos según
una razón de pago
constante
Política de dividendos basada
en el pago de cierto porcentaje
de ganancias a los dueños en
cada periodo de dividendos.

política de dividendos
regulares
Política de dividendos basada
en el pago de un dividendo
fijo en dólares en cada
periodo.

razón meta de pago de
dividendos
Política de dividendos
mediante la cual la empresa
intenta pagar un cierto
porcentaje de las ganancias
como un dividendo establecido
en dólares y ajusta ese
dividendo hacia un pago
meta a medida que ocurren
aumentos comprobables en las
ganancias.

política de dividendos bajos,
regulares y extraordinarios
Política de dividendos basada
en el pago de un dividendo
bajo de forma regular, que se
complementa con un dividendo
adicional (“extra”) cuando las
ganancias son más altas de lo
normal en un periodo
determinado.

dividendo extraordinario
Dividendo adicional que paga
opcionalmente la empresa
cuando las ganancias son más
altas de lo normal en un
periodo determinado.

Otras formas de dividendos

dividendos en acciones
Pago de un dividendo en
forma de acciones a los
propietarios existentes.

fraccionamiento de acciones
Método que se utiliza
comúnmente para reducir el
precio de mercado de las
acciones de una compañía al
aumentar el número de
acciones que pertenecen a
cada accionista.

fraccionamiento inverso de
acciones
Método utilizado para
aumentar el precio de
mercado de las acciones
de una compañía al
intercambiar un cierto
número de acciones en
circulación por una nueva
acción.

CAP 14 Administración del capital
de trabajo y de activos
corrientes

administración del capital de
trabajo (o administración
financiera a corto plazo)

Administración de los activos y
pasivos corrientes.

capital de trabajo

Activos corrientes que
representan la parte de la
inversión que pasa de una
forma a otra en la conducción
normal del negocio.

EQUILIBRIO ENTRE LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO

rentabilidad
Relación entre los ingresos y
los costos generados por el uso

de los activos de la compañía

(tanto corrientes como fijos) en

actividades productivas.

riesgo (de insolvencia
técnica)
Probabilidad de que una
compañía sea incapaz de
pagar sus cuentas a medida
que estas se vencen.

El ciclo de conversión del efectivo

Tiempo que requiere una
empresa para convertir la
inversión en efectivo, necesaria
para sus operaciones, en
efectivo recibido como
resultado de esas operaciones

ciclo operativo (CO)

Tiempo que transcurre desde
el inicio del proceso de
producción hasta el cobro
del efectivo por la venta del
producto terminado.

necesidad de financiamiento
permanente

Inversión constante en activos
operativos como resultado de
las ventas constantes a través
del tiempo.

necesidad de financiamiento
estacional (o temporal)

Inversión en activos operativos
que varía con el paso del
tiempo como consecuencia de
las ventas cíclicas.

estrategia agresiva de
financiamiento

Estrategia de financiamiento
por medio de la cual la
empresa financia sus
necesidades estacionales con
deuda a corto plazo, y sus
necesidades permanentes con
deuda a largo plazo.

estrategia conservadora de
financiamiento

Estrategia de financiamiento
por medio de la cual la
empresa financia sus
necesidades tanto estacionales
como permanentes con deuda
a largo plazo.

Administración de inventarios

sistema de inventarios ABC

Técnica de administración de
inventarios que clasifica el
inventario en tres grupos, A, B
y C, en orden descendente de
importancia y nivel de
supervisión, con base en la
inversión en dólares realizada
en cada uno.

método de control de
inventario de dos
contenedores

Técnica sencilla de supervisión
de inventarios, que se aplica
generalmente a los artículos
del grupo C y que requiere
hacer un nuevo pedido de
inventario cuando está vacío
uno de los dos contenedores.

modelo de la cantidad
económica de pedido (CEP)

Técnica de administración de
inventarios para determinar el
volumen óptimo del pedido de
un artículo, es decir, aquel
volumen que disminuye al
mínimo el total de sus costos
de pedido y costos de
mantenimiento de existencias

costos de pedido

Costos administrativos fijos de
la solicitud y recepción de un
pedido de inventario.

costos de mantenimiento de
existencias

Costos variables por unidad de
un artículo conservado en
inventario durante un periodo
específico.