Exposición al riesgo cambiario y su administración
Exposición al riesgo cambiario
surge en todo tipo de negocios internacionales e incluso en las operaciones puramente nacionales
Los activos, los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa están sujetos al riesgo cambiario .
El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio
es la parte de la varianza total del valor en moneda nacional de los activos, los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios inesperados en los tipos de cambio
Tipo de Exposición
La exposición económica
La exposición en la transacción
La exposición en la conversión
Riesgo cambiario
como parte de la variabilidad del valor en pesos de los activos, los pasivos o los flujos de efectivo , atribuible a variaciones inesperadas del tipo de cambio
El único método factible es el análisis de escenarios.
Necesitamos elaborar por lo menos tres escenarios con sus respectivas probabilidades y estimar para cada escenario los cambios de la variable dependiente y de las variables independientes.
Exposición económica
es la sensibilidad del valor de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio .
factores
la segmentación de los mercados en el mundo real
el incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo
El impacto de las variaciones de los tipos de cambio sobre la empresa depende de la estructura de los mercados de productos, insumos y factores y de la capacidad de ajuste de la empresa mediante cambios en la mezcla de productos y fuentes de insumos.
Impacto de la variación del tipo de cambio nominal en la estructura económica de una empresa.
El caso de un Exportador
depende del tipo de mercado en que opera y de la composición de los insumos que usa en la producción
Si la paridad del poder adquisitivo se cumple y si la inflación es neutral, los costos de la empresa subirán al mismo ritmo que el porcentaje de la devaluación.
es grande si las variaciones del tipo de cambio afectan los costos de producción en diferente proporción que el precio de venta
El caso de un importador
Normalmente el importador gana si el tipo de cambio baja, y pierde si el tipo de cambio sube.
La magnitud de esta ganancia o pérdida depende de la disponibilidad de sustitutos cercanos, el comportamiento de la competencia y la estrategia de la empresa.
Si el tipo de cambio sube y el precio en moneda extranjera permanece constante, el precio del bien importado en moneda nacional debe subir en la misma proporción.
El caso de una empresa puramente nacional
Entre las industrias puramente nacionales con exposición económica al riesgo cambiario destacan el turismo y las industrias que compiten con las importaciones
Las variaciones en los tipos de cambio afectan los flujos de efectivo de las empresas puramente nacionales a través de su impacto sobre los clientes y los proveedores.
Introducción a las coberturas del riesgo cambiario
Una empresa puede adoptar tres actitudes hacia la exposición al riesgo cambiario : eliminarla, ignorarla o cubrirla
La cobertura de la exposición al riesgo cambiario consiste en tomar una posición en el mercado que neutraliza la posición que ya se tiene
tipos de coberturas cambiarias
cobertura con contratos financieros
Contratos forward
Contratos a futuros
Coberturas en el mercado de dinero
Opciones y swaps .
cobertura con técnicas operativas.
Cualquier dispositivo para administrar la exposición cambiaria debe considerar los siguientes pasos
Definir y medir la exposición al riesgo cambiario
Organizar un sistema para monitorear la evolución de la exposición y los movimientos de los tipos de cambio
Evaluar el impacto de las posibles variaciones de los tipos de cambio sobre el programa estratégico de la empresa
Justificar la conveniencia de las coberturas
Asignar las responsabilidades por las coberturas y formular una estrategia de cobertura
Administración de la exposición económica
Las variaciones de los tipos de cambio afectan la posición competitiva de estas empresas
la administración de la exposición económica se vuelve una parte imprescindible de la planeación estratégica
Localización de las plantas
Una empresa que produce para el mercado global y espera que su moneda nacional se aprecie, debe tener plantas múltiples en países de bajos costos, ubicados en diferentes zonas monetarias
Cadenas de suministro flexibles
La empresa puede reducir la sensibilidad de sus flujos de efectivo a las variaciones de los tipos de cambio manteniendo una política flexible de adquisición de insumos
Diversificación de mercados
Si una empresa exporta a las principales zonas monetarias, la reducción de las ventas en una zona puede compensarse con un aumento de las ventas en otras zonas.
Diversificación del producto y R&D
contribuyen a bajar la elasticidad de la demanda, lo que permite cobrar precios más altos que la competencia.
Invertir en investigación y desarrollo (R&D) ayuda a bajar los costos, aumentar la productividad y mejorar la calidad. Además
Coberturas con técnicas operativas
Selección de la moneda de factura
Cobertura con retrasos y adelantos
Neteo de la exposición