CONCLUSION
Hypothèses favorables à un marché financier plus stable et durable
Gouvernance mondiale du système financier
Adaptation simultanée et constante du système financier aux mutations économiques
Bilan contrasté
La multiplication des crises financières, aussi bien dans le pays développés que dans les pays émergeants, témoigne d'une forte augmentation de l'instabilité des systèmes financiers.
Développement des marchés de capitaux internationalisés semble avoir accru, au niveau mondial l'efficacité du financement de l'économie.
II. L'économie réelle n'influence pas toujours le système financier :
B. Un système financier influant l'économie réelle :
2. Les effets indésirables induits par le système :
Taxe Tobin
Taxer les opérations de changes afin de limiter les mouvements spéculatifs faisant l'objet d'un regain d'intérêt.
James Tobin : Prix Nobel 1981
Anticipations autoréalisatrices
Merton : Théorème de Thomas
Comportements moutonniers
Asymétries d'informations
Aléa moral
Akerlof : The Market of Lemons (1970)
Caractéristiques microéconomiques des marchés financiers
Interdépendance des différentes places financières
Crise locale peut dégénérer en crise mondiale
1. L'apparition du phénomène de globalisation financière :
Goldsmith: le sens de causalité entre la finance et la croissance, ne peut être établie avec certitude, bien qu'il existe une corrélation positive et significative entre les deux.
Robinson : "Là où va l'entreprise, la finance suit" : Finance suit l'économie
Effet d'annonces ou évènements
Récession ou crise économique
Fuite des capitaux
Mouvements brusques de capitaux
Impact direct sur l'économie : Banques
Baisse des bénéfices et des embauches
Baisse des prêts et des investissement
Ralentissement
Ne peut plus soutenir l'économie en accordant des prêts
Crise boursière
Financement désintérmédié
Accroissement de la concurrence et de l'innovation
Efficience opérationnelle
Obtenir une capacité de financement à moindre coût
Interdépendance des différents systèmes financiers
Globalisation financière
A. Une absence de corrélation entre l'économie réelle et le marché financier :
2. Une relation différente entre le marché financier et l'économie réelle :
Marchés financiers : secteurs indépendants
Dématérialisés
Virtuels
Économie réelle : agents interdépendants
1. Un rythme d'activité différé :
Différence temporelle : distinction sphère financière et réelle
Anticipation et actualisation des valeurs
Instant
Économie réelle
"Valse à 3 temps"
Temps de consommation
Temps de redistribution
Temps de production
Effets constatés dans le futur
B. Un système financier repensé face au contexte économique national
2. Un nouveau fonctionnement a priori sans failles
De multiples avantages
Système plus stable et uni
Facilite l'accès au financement des jeunes entreprises (star-ups); renouvellement d'entreprises & de richesses.
Meilleure gestion des risques
Augmentation et diversification de l'offre ; amélioration de l'allocation des ressources
Facilite les échanges entre agents
Marché secondaire
Marché primaire
Marché de Capitaux
Marché financier
Marché obligataire
Marché monétaire
Marché capitaux
Rencontre entre agents en besoin et capacité de financement
Années 1980, France : marché organisé et spécialisé
MONEP : Marché des options négociables de Paris
MATIF : Marché à terme international de France
Bourse de valeurs
1. La transformation du rôle du marché financier
Système financier
mise en relation de ces 2 types d'agents
Agents à besoin de financement // capacité de financement
Financement externe indirect
Financement externe direct
Alfred de Sauvy
"Le but de l'économie n'était pas le travail mais la consommation"
A. Une réadaptation du système financier justifiée par les mutations économiques
2. Une volonté d'élargissement du système financier
Unification du cadre juridique des activités monétaires et financières ; favoriser la concurrence
Loi de modernisation des activités financières 1996
Loi bancaire 1984
Règle des 3D : H. Bourguinat
Désintermédiation financière
Financement direct
Baisse du taux d'intermédiation financière
Besoin de financement
Faire appel directement au marché financier
Dérèglementation des marchés financiers
Ouverture du marché monétaire
Contrôle des changes
Abandon de l'encadrement du crédit
Privatisation des banques
Transactions non standardisées
Coûts des transactions moindres
Marché de gré à gré plus risqués que les marchés organisés
Décloisonnement
Indépendance des marchés
Unification progressive du cadre réglementaire des intermédiaires financiers
Interdépendance des différents marchés
Suppression des barrières
De profonds bouleversements
Mondialisation croissante
Construction européenne
Loi Bancaire 1984
1. Des facteurs propices aux mutations du système financier
Montée des déficits publics et de la dette publique
France: choix entre le repli sur soi et le maintien des engagements européens; dette publique très importante
Crise de la dette mexicaine et des PED
Politique monétaire restrictive
Accentue la récession en luttant contre l'inflation
France : échec de la relance keynésienne en 1983
Politique de désinflation compétitive
Grande Bretagne: politique d'austérité
États-Unis: lutte contre l'inflation par une diminution de l'offre de monnaie
Limite l'octroie de crédit
Chocs pétroliers
Stagflation
1979
Crise monétaire aux États-Unis
1973
Déséquilibre des balances des paiements courants
Augmentation de l'épargne mondiale
Forte récession
Accélération de l'inflation
1971: Abandon de la convertibilité du dollar en or
Régime de changes flottants = flexibles
Les mutations du système financier depuis 1985
Introduction
Dans quelle mesure l’évolution du système financier reflète-elle les mutations économiques ?
II. L’économie réelle n’influence pas toujours le système financier
I. Les mutations du système financier reflètent les évolutions du contexte économique
La mondialisation: processus d'interdépendance croissante des économies nationales et la constitution d’un espace économique mondial, de plus en plus, intégré.
La mutation financière: les profondes transformations du système financier, dans les modes de financement de l’économie, qui ont affecté les institutions financières et les marchés financiers.
Innovations financières, rôle croissant des marchés financiers, déréglementation, décloisonnement et désintermédiation.
Puis à partir de 1980 en Europe continentale
A partir des années 1970 dans le monde anglo-saxons
Le système financier: ensemble des règles, pratiques et institutions, qui permettent de mettre en relation des agents à capacité de financement et des agents à besoin de financement.
« En l’espace de trente ans, les marchés financiers ont acquis un pouvoir que nul ne saurait démentir. » : Olivia Montel-Dumont
