Emisiones Públicas de Valores

Procedimiento

1. Obtener la aprobación del consejo de administración

2. la empresa debe preparar una declaración de
registro

Declaración de registro

Historial financiero

Los detalles de la operaciones
de la empresa

Planes a futuro

Financiamiento propuesto

excepciones

Préstamos que vencen dentro de nueve meses.

Emisiones que implican menos de
5 millones de dólares

3. La SEC estudia la declaración de registro durante
un periodo de espera

4. Un prospecto definitivo debe acompañar la entrega
de los títulos o la confirmación de la venta

5. El anuncio publicitario sobre una nueva emisión

oferta general al contado

los títulos se venden a todos los
inversionistas interesados

oferta de derechos
de suscripción

los títulos se venden a los
accionistas existentes

La primera emisión pública de acciones
que realiza una compañía se conoce
como oferta pública inicial (OPI), o
nueva emisión no madura

El término nueva emisión madura se refiere
a una nueva emisión de una empresa que ha
emitido títulos con anterioridad

Métodos

Compromiso en firme

El banco de inversión compra los títulos
por abajo del precio de oferta y acepta
el riesgo de no poder venderlos.

Con el propósito de reducir los riesgos,
los bancos de inversión se combinan para
formar un grupo de suscriptores (sindicato)

La diferencia entre el precio de compra del
suscriptor y el precio de oferta se llama
margen o descuento.

Mejores esfuerzos

El sindicato está obligado legalmente a hacer
su mejor esfuerzo para vender los títulos al
precio de oferta acordado

El Sindicato sólo actúa como agente y recibe
una comisión por cada acción vendida

Suscripción de subasta
holandesa

El suscriptor no establece un precio fijo para
las acciones que se van a vender

El suscriptor realiza una subasta en la que los
inversionistas presentan posturas por las acciones

Esta forma de vender títulos al público es más
o menos nueva en el mercado de las OPI

Bancos de
inversión

Servicios

Asesorias

Ponen a la venta títulos

Aseguran las ganancias.

El éxito de un banco de inversión depende de su prestigio

Métodos de selección
del sindicato

Oferta competitiva

La empresa emisora puede ofrecer sus
títulos al suscriptor que presente la
propuesta más alta.

Oferta negociada

La compañía emisora trabaja con un suscriptor

El precio de oferta

Lo más difícil que debe hacer el principal
banco de inversión en relación con una
oferta pública inicial es determinar el
precio de oferta correcto

Las emisiones de nuevas acciones no maduras
se han ofrecido por debajo de su verdadero
precio de mercado

Subvaluación

Emisiones pequeñas

Estas empresas suelen ser jóvenes y
tienen perspectivas inciertas a futuro

Es suscrita en exceso

los inversionistas no pueden comprar
todas las acciones que quieren y los
suscriptores asignan las acciones entre
ellos

oferta de derechos de suscripción

se emite una opción a cada accionista para que compre un número específico de acciones nuevas de la empresa a un precio específico dentro de un periodo determinado, después del cual vencen los derechos de suscripción

Los términos de la opción se manifiestan mediante certificados conocidos como warrants o derechos de suscripción de acciones

La mecánica de una oferta
de derechos de suscripción

suscribir la cantidad completa de
acciones a las que tienen derecho

ordenar que se vendan todos los
derechos de suscripción

no hacer nada y dejar que se venzan
los derechos de suscripción

Precio de Suscripción

precio de suscripción es el que los accionistas
existentes tienen permitido pagar por una acción.

Número de derechos de
suscripción necesarios
para comprar una acción

Número de acciones nuevas = Fondos por obtener / Precio de suscripción

Número de derechos de suscripción = Acciones viejas / Acciones nuevas

Efecto de la oferta de derechos
de suscripción sobre el precio
de las acciones

Información administrativa

Capacidad de endeudamiento

Utilidades decrecientes

Las colocaciones privadas evitan los costosos procedimientos relacionados con los requisitos de registro que forman parte de las emisiones públicas

En 1990, la SEC adoptó la Regla 144A con objeto de establecer un marco rector para emitir títulos privados a ciertos inversionistas institucionales calificados

Etapas del financiamiento

Etapa del capital semilla

Una cantidad pequeña de financiamiento necesario para probar un concepto o desarrollar un producto

Etapa de arranque

Financiamiento para empresas que comenzaron a operar en el último año.

Financiamiento de primera ronda

Dinero adicional para emprender las ventas y la fabricación
después de que una compañía ha gastado los fondos de la etapa de arranque

Financiamiento de segunda ronda

Fondos destinados para capital de trabajo de una empresa que ya está vendiendo su producto, pero que aún pierde dinero

Financiamiento de tercera ronda

Financiamiento de una compañía que se encuentra por lo menos en punto de equilibrio y considera la posibilidad de una expansión.

financiamiento de mezzanine.

Financiamiento de cuarta ronda

Dinero que se proporciona a empresas que muy probablemente empezarán a cotizar en bolsa en menos de medio año.

financiamiento puente

A fin de simplificar el procedimiento para emitir títulos, la SEC permite en la actualidad el registro de estante.

Requisitos

La compañía debe estar calificada
con grado de inversión

La empresa no puede tener retrasos en los
pagos de su deuda durante los últimos 12

meses.

En el mercado, el valor agregado de las acciones
en circulación de la compañía debe ser
superior a 75 millones de dólares

La empresa no debe haber infringido
la Ley de Valores de 1934 en los últimos
12 meses

Argumentos en contra

La oportunidad de la información se reduce
con el registro de estante porque es posible
que la declaración de registro maestro se
haya preparado hasta dos años antes
de que la
emisión salga al mercado.

Algunos banqueros de inversión argumentan
que el registro de estante ocasionará una

amenaza de mercado porque el registro
informa al mercado de las futuras emisiones

Si los ejecutivos de la corporación
son racionales, recaudarán capital
de la manera más barata

las ofertas de derechos son
muy importantes en el resto
del mundo

Excepciones

Los suscriptores aumentan
el precio de la acción.

suscriptor pierde si no puede
vender todas las acciones
al público

los ingresos de las emisiones suscritas
están disponibles mucho antes que los
correspondientes a las ofertas de
derechos de suscripción;

Margen o descuento
de suscripción

El margen es la diferencia entre el precio que el
emisor recibe y el precio ofrecido al público

Otros gastos directos

Son los costos en que incurre el emisor que
no forman parte de la remuneración de los
suscriptores

Gastos indirectos

Gastos que no se especifican en el prospecto

Rendimientos anormales

En una emisión madura de acciones,
el precio cae en promedio entre 3%
y 4% en el momento de anunciar la
emisión

Subvaluación

En el caso de las ofertas públicas iniciales

Opción del
Zapato Verde

La opción del Zapato Verde da a los
suscriptores el derecho de comprar
acciones adicionales al precio de oferta
para cubrir las sobreasignaciones.

Recaudar Capital

Cotizar en bolsa

Mayor capacidad de reunir capital

mejores oportunidades para que los
accionistas se diversifiquen.

Los motivos que destacaron

Para Cotizar en bolsa

la creación de acciones públicas para
usarlas en futuras adquisiciones

establecer un valor de mercado
para la empresa

Para las subvaluaciones

compensar a los inversionistas
por correr el riesgo

aumento en el volumen de
transacciones después de la
fecha de emisión de las
acciones

Tipos

Dilución del porcentaje de propiedad

El primer tipo de dilución puede
presentarse siempre que la empresa
vende acciones al público en general

Dilución del valor de mercado

Dilución del valor en libros y las utilidades por acción

Al parecer, este ejemplo demuestra que vender acciones
usando la razón de valor de mercado a valor en libros es menor que 1, es perjudicial para los accionistas

ocurre una verdadera dilución del valor para los accionistas de USM porque el VPN del proyecto es negativo, y no porque la razón de valor de mercado a valor en libros sea menor que 1