Evolución de la Teoría Financiera
en el Siglo XX
Enfoque moderno o moderna economía financiera
(1950-1976) el interés por el desarrollo
sistemático de las finanzas, fue estimulado por factores relacionados con el rápido desarrollo económico y tecnológico, presiones competitivas, y cambios en los mercados.
dio lugar a un sustancial avance en campos conexos como: la administración del capital de trabajo y los flujos de fondos, la asignación óptima de recursos, los rendimientos esperados, la medición y proyección de los costos de operación, la presupuestación de capitales, la formulación de la estrategia
financiera de la empresa y la teoría de los mercados de capitales.
En esta época, se genera una profundización y crecimiento de los estudios del enfoque anterior, produciéndose un espectacular desarrollo científico de las finanzas, con múltiples investigaciones y estudios empíricos, imponiéndose la técnica matemática y estadística.
Enfoque tradicional
surge de 1920 a 1950, supone que la demanda de fondos, decisiones de inversión y gastos se toman en alguna parte de la organización y le adscribe a la política financiera
Es así como surge una nueva orientación de las finanzas, utilizando las tendencias de la teoría económica, y mirando como central, el problema de la consecución de fondos, las decisiones de inversión y gastos, la liquidez y la solvencia empresarial.
s. A partir de esta época, cuando el trabajo académico
en administración de empresas y en finanzas creció a gran escala, se dedicó algún esfuerzo a la presupuestación de las actividades de corto y largo plazo, especialmente en lo relacionado con el presupuesto de capital, el establecimiento del costo de capital.
Enfoque empírico o descriptivo
Surge con el nacimiento mismo de las finanzas empresariales y cubre un período que va desde finales del siglo XIX hasta 1920, se centra en el estudio de aspectos relacionados con la formación de nuevas empresas, la determinación de los costos de producción para calcular un nivel de ganancias que le permitiera al ente seguir operando en los mercados.
y lograr una expansión hacia el futuro, la recopilación de
información sobre títulos e instituciones participantes en el mercado financiero.
tales como: ingresos, desembolsos,
protección y custodia de fondos y valores, preparación de nóminas,
supervisión de operaciones, administración de bienes inmuebles e
impuestos, negociación y contratación de seguros, teneduría de libros;
generalmente ejercidos por el tesorero de la empresa
Evolución de las finanzas1
Desde su aparición a comienzos del siglo XX, ha pasado por una serie de enfoques que han orientado la estructuración
actual de una disciplina autónoma, madura, y con un alto grado de
solidez en cuanto tiene que ver con la correspondencia de muchos de
sus modelos con la realidad,
El conocimiento financiero en su acepción mas general, tiene sus
raíces en la economía pero orientado al manejo de la incertidumbre y el
riesgo con miras a alcanzar un mayor valor agregado para la empresa
y sus inversionistas
2. Finanzas corporativas
En esta área de las finanzas, se presentan avances en temas
relacionados con los análisis y métricas utilizadas para monitorear la creación de valor para los accionistas
Uno de los avances más importantes en el análisis de inversiones y la valoración de empresas, es la adaptación de la teoría de valuación de opciones financieras a la valoración de oportunidades de inversión que implican alta incertidumbre y requieren por tanto de flexibilidad operativa .
1. Finanzas de Mercado
En particular, la valoración de activos financieros seguirá avan -zando hacia nuevas metodologías de cuantificación del tradeoff ntre riesgo y rendimiento esperado, debido a la mayor volatilidad que actualmente experimentan los precios de los activos financieros,mercancías comodities e índices financieros
Por otro lado, el estudio del comportamiento de los individuos
en la asignación intertemporal de sus recursos en un entorno incierto, así como el estudio de los mercado institucionalizados y el papel de los intermediarios financieros es el campo de estudio de la economía financiera
Por consiguiente, se vislumbra un mayor auge en el uso de herramientas matemáticas y econométricas avanzadas con las cuales modelar y explicar el comportamiento impredecible de estas variables.
Enfoque de valuación neutral al riesgo
el carácter científico de las finanzas modernas,
viene dado por su preocupación ante riesgo y la incertidumbre en un contexto globalizado, donde la economía y los negocios están continuamente amenazados por factores que hacen mas volátiles sus principales indicadores de gestión.
Las actuales discusiones teóricas, continúan girando en torno a las finanzas de mercado y las finanzas corporativas
2. Finanzas Corporativas
En cuanto al tema de la distribución de las utilidades corporativas a través de dividendos, han existido varias posturas teóricas para explicar la forma en que las empresas toman esta decisión. Entre los principales exponentes se encuentra a John Lintner (1956), quien estudió la forma en que los gerentes deciden los pagos de dividendos en su
trabajo sobre la Distribución de los Ingresos de la Corporación entre Dividendos, Ganancias Retenidas e Impuestos.
En 1974, Stern, miembro de Stern Stewart & Co, dio origen al
famoso concepto de flujo de caja libre y su forma de cálculo, como uno de los indicadores mas importantes de generación de valor para los accionistas y como herramienta para el análisis de crédito llevado a cabo en esa época, por prestamistas y analistas de inversión
1. Finanzas de mercado
Con su Teoría de Selección de Carteras, Harry Markowitz (1952),propuso el análisis de media-varianza, con lo cual se daría comienzo a lo que se ha conocido como "La Teoría moderna del portafolio”
El método de Markowitz consiste en maximizar la utilidad
esperada del inversionista a través de la diversificación
del portafolio, lo cual implica la búsqueda de las carteras eficientes.
Teorema de Separación de dos Fondos. Esencialmente, Tobin argumentó que los agentes (individuos) podrían diversificar sus ahorros o excesos de liquidez, entre un activo libre de riesgo (el dinero) y un solo portafolio en activos de riesgo, que maximice su función de utilidad esperada.
