Opciones en moneda extranjera
Paridad put-call
Generalidades
Cuando el tipo de cambio de ejercicio es mayor que el tipo de cambio forward , la prima de la opción call es menor que la prima de la opción put
Cuando el tipo de cambio de ejercicio es menor que el tipo de cambio forward , la prima de la opción call es mayor que la prima de la opción put .
Cuando el tipo de cambio de ejercicio es igual al tipo de cambio forward , la prima de la opción call es igual a la prima de la opción put .
cuando los mercados se encuentran en equilibrio, los costos de establecer posiciones que producen el mismo resultado y representan el mismo riesgo deben ser iguales
Esta paridad se basa en la teoría de arbitraje
El valor de la put para el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de expiración se deriva de un razonamiento llamado paridad put-call .
Valuación de las opciones
Métodos para valuar opciones
Black y Scholes
consideraciones
Tipo de cambio spot, S0.
Tipo de cambio de ejercicio , K.
Volatilidad del activo subyacente medida por la desviación estándar del tipo de cambio, σS.
El tiempo hasta la expiración, T.
Tasas de interés libres de riesgo en las dos monedas, RE y RM.
binomial
La prima sobre una opción es la suma del valor intrínseco y del valor del tiempo
Prima = Valor intrínseco + valor del tiempo
El valor del tiempo (time value) existe porque el tipo de cambio puede cambiar entre la fecha actual y la fecha de vencimiento.
El valor intrínseco es la ganancia que se deriva del ejercicio inmediato de la opción
Elementos de ingeniería financiera
La ingeniería financiera consiste en crear instrumentos financieros sobre la base de un perfil de riesgo/rendimiento deseado, combinando instrumentos elementales con el perfil rendimiento/riesgo conocido.
Productos
straddle corto
se construye vendiendo una call y una put con el mismo precio de ejercicio y la misma expiración. Es una apuesta a la estabilidad. Quien la establece “vende la volatilidad”.
Straddle
Es una apuesta a la volatilidad. En el medio de las finanzas se dice que “compramos la volatilidad”.
Si compramos al mismo tiempo una opción call y una put , con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento, creamos una posición que se llama straddle largo
Protective put
Un portafolio que consiste en una posición larga en dólares y opciones de venta se llama protective put .
Put sintético
Si alguien cubre una posición corta en dólares con opciones call , el perfil de rendimiento de su portafolio es idéntico al de una opción put
Covered call
El uso de las opciones permite
bajar el costo de establecer diferentes
posiciones.
Forward sintético
Perfiles de rendimiento y aplicaciones
de las opciones put
Una posible pérdida está limitada por el monto de la prima y una posible ganancia es ilimitada.
El tipo de cambio de equilibrio es igual al precio de ejercicio menos la prima
Es una apuesta a que el tipo de cambio baje. En caso de que ocurra lo contrario, la pérdida se limita al importe de la prima
Perfiles de rendimiento y aplicaciones
de las opciones call
¿Quién puede tener interés en vender una opción call?
Un administrador de riesgo que suscribe opciones call dentro de una estrategia financieramás compleja, cuyo objetivo es la creación de instrumentos financieros sintéticos
Un administrador de riesgo que tiene una posición larga en dólares y piensa convertirla a pesos en una fecha específica.
Un especulador que apueste a que en el momento de expirar la opción el tipo de cambio no rebase el precio de ejercicio .
¿A quién le convendría este tipo de perfil
de riesgo y rendimiento?
La opción protege contra un movimiento desfavorable del precio, pero permite aprovechar un movimiento
favorable
diferencia de la cobertura con contratos forward , la cobertura con opciones produce perfiles de rendimiento asimétricos
es una gráfica que relaciona la ganancia del tenedor de una opción de divisas con el tipo de cambio spot
Mercados de opciones
Las principales ventajas de las opciones listadas en la bolsa incluyen:
La existencia de un mercado secundario activo.
La estandarización de los contratos.
El tamaño relativamente pequeño del contrato.
En 1983 la Philadelphia Stock Exchange (PSE) introdujo los contratos de opciones
Hasta 1982 sólo se ofrecían opciones de divisas en el mercado OTC hechas a la medida
Tipos de opciones y sus características
La prima es el valor esperado
de la pérdida para el suscriptor
cuando la opción expira in-themoney
Cada opción contiene tres precios relacionados entre sí
La prima o el precio de la opción . Es el valor al inicio del contrato.
El precio de ejercicio (K) al que el dueño del contrato tiene el derecho de comprar (o vender) la divisa al vencimiento (o antes, en caso de la opción americana ).
El precio al contado del activo subyacente. En el caso de las opciones sobre divisas es el tipo de cambio spot (S0) de la divisa del contrato. En el caso de las opciones sobre futuros de divisas es el tipo de cambio a futuros (F0).
opciones sobre futuros
confieren el derecho de comprar o vender los contratos a futuros con un precio de ejercicio determinado y una fecha de vencimiento estipulada
opción europea
se puede ejercer sólo en su fecha de vencimiento
opción americana
puede ejercer en cualquier momento entre la fecha de escritura y la fecha de expiración .
precio de ejercicio
es el tipo de cambio específico para la moneda base, al cual se puede ejecutar la opción.
Put
es una opción de venta de moneda extranjera
Call
es una opción de compra de moneda extranjera.
Definción
es un instrumento financiero que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad específica de moneda extranjera, a un precio fijo, durante un periodo específico
subyacentes
divisas
contratos de futuros
productos básicos (commodities)
tasas de interés
índices accionarios
acciones
