Valuacion_Capital_apalancada

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Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada

Presupuesto de capital cuando se debe estimar la tasa de descuento

el costo de capital accionario se puede determinar a partir de la beta de las acciones de la empresa

Diferencias entre los métodos

Linamiento sugerido

Use el WACC o el flujo a capital si la razón de deuda a valor fijada como meta para la empresa se aplica al proyecto durante su vida. Use el VPA si el nivel de deuda del proyecto es conocido a lo largo de la vida de éste.

Método WACC

calcula los flujos de efectivo después de impuestos del proyecto suponiendo un financiamiento por completo constituido por capital. El UCF se coloca en el numerador de la ecuación de presupuesto de capital un promedio ponderado del costo de las acciones y el costo de la deuda. La ventaja fiscal de la deuda se refleja en el denominador porque el costo del capital de deuda se determina como una cifra neta del impuesto corporativo.

Método FTE

descuenta el flujo de efectivo después de impuestos de un proyecto que va a los accionistas de una empresa apalancada el flujo de efectivo apalancado, es el residuo para los accionistas después de que se han deducido los intereses

Método VPA

primero el proyecto sobre una base de financiamiento total con capital. se colocan en el numerador de la ecuación del presupuesto de capital. La tasa de descuento, suponiendo un financiamiento total por capital, aparecen el denominador. Entonces agregamos el valor presente neto de la deuda. Además, precisamos que el valor presente neto de la deuda podría ser la suma de cuatro parámetros

tienen el mismo objetivo que es la valuación en presencia del financiamiento mediante deuda

Un ejemplo del VPA

el método empieza con el valor presente de un proyecto de una empresa totalmente financiada con capital y continuación se añaden los efectos de la deuda.

Beta y apalancamiento

Con impuestos corporativos

βCapital = ( 1 + ((1 - Tc)Deuda/Capita) ) βEmp no apalancada

Sin impuestos

βCapital = ( 1 + Deuda/Capita)

El proyecto no es de la misma clase de riesgo de la empresa

El apalancamiento crea una protección fiscal sin riesgo por lo tanto disminuye el riesgo total de la empresa.

El apalancamiento aumenta la beta del capital de manera menos rápida con impuestos

Subtema

Métodos de Valuación

método del valor promedio ponderado de capital

RWACC=S/(S+B) RS +B/(S+B) RB (1- TC )

UCF/(1- R_WACC )- Inversión Inicial

empieza con el supuesto que los proyectos de las empresas apalancadas se financian simultáneamente tanto con deuda como con acciones.

WACC - Weighted Average Cost of Capital

Método de flujo de capital

Consiste en 3 pasos

El valor presente del LCF del proyecto

Formula -> LCF / Rs

calcular la tasa de descuento Rs

cálculo del flujo de efectivo apalancado (LCF)

La fórmula requiere simplemente el descuento del flujo de efectivo de un proyecto para los accionistas de una empresa apalancada al costo del capital accionario

FTE, siglas de flow to equity

Método del valor presente ajustado

Efectos secundarios de VPNF

Subsidios al financiamiento de la deuda

Los costos de la dificultad financiera

Los costos corporativos de emitir nuevos valores.

El subsidio fiscal a la deuda

VPA= VPN + VPNF

VPA - Valor presente ajustado