VALORACION DE EMPRESAS
Estrategia de Precio de Oferta
Si se trata de una fusión o adquisición de empresas, es
importante diferenciar entre la posición compradora
y la posición vendedora, puesto que las motivaciones
y los objetivos son totalmente diferentes (incrementar
su cuota de mercado versus consolidar su patrimonio).
El comprador
que aspira al control de la empresa-objetivo fundará su
valoración en un plan de empresa diferenciado, con
distintos supuestos operativos y financieros
Método del rendimiento futuro esperado
Actualización de flujos o rendimientos futuros
Es el mas utilizado por su capacidad analitica
SE debe hacer un análisis exhaustivo del sector revisando, en colaboración con
el equipo directivo, la fuerza relativa de los proveedores,
clientes, competidores actuales y futuros, planes futuros, sustitutivos potenciales de productos o servicios
de la empresa
métodos basados en la cotización bursátil
Metodos basados en analisis de estados financieros
ORIGEN
Estimación del valor residual de la empresa
Se trata del valor que se espera que posea la empresa
una vez concluido el horizonte temporal estimado. No
existe un único método para estimar este valor, pero
sí se conoce que dicho valor depende de los supuestos
manejados a priori para el cálculo de los flujos de caja
para establecer el valor final del negocio. Luego, el VRn
resulta de la siguiente expresión:
( )(1 ) n
n
F CF g VR
CMPC g
+ = - (4)
Donde:
VRn : Valor residual calculado el último año del periodo estimado
g : Tasa esperada de crecimiento perpetuo de free
cash flow
Estimación del costo de los recursos propios
El costo de los recursos propios (Krp ) es el más complicado de estimar. En la práctica, resulta de aplicar el
modelo de equilibrio de activos financieros (Capital
Asset Pricing Model, CAPM)
Calculo de flujos de caja Futuro
El valor total de la empresa vendría determinado en
el momento presente por el valor actual de los flujos
de caja libres futuros (VAFCFE)
FCO : Flujo de caja operativo
BN : Beneficio (utilidad) neto después de impuestos
Dp : Depreciación (amortización)
GFni : Gastos financieros netos de impuesto
Iaf : Inversiones en activo fijo
Ict : Inversiones en capital de trabajo
VRafb : Valor de recuperación de activos fijos dados
de baja
VRct : Valor de recuperación del capital de trabajo
se pueden definir de la siguiente
manera:
FCO = BN + Dp + GFni
Luego,
FCF = FCO - Iaf - Ict + VRafb + VRct
Se trata de calcular determinados supuestos
de comportamiento del entorno, sector y empresa,
cuáles serían los distintos flujos de entrada y salida de
caja: operativos, de inversión y financieros
